巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

　来源：机(jī)构之家

　前几日(rì)，万家(jiā)基(jī)金两位(wèi)基金经理 黄海、乔亮离任副总经(jīng)理岗位引发市场(chǎng)关注，机构之家(jiā)于9月18日对此事件做出过(guò)解读，认为这两位基金经理很大 概率是其业绩表现不(bù)佳(jiā)而被降职。然而，机构之家(jiā)进一步梳
理发现(xiàn)，万家基金基金经理黄兴亮的业绩(jì)表现比上述两位(wèi)被降(jiàng)职的基金经理更差。

　　黄兴亮目前在万(wàn)家基(jī)金管理着7只基金产品，合计106.11亿元，是万家基金目前管理(lǐ)规模最(zuì)大的权益类基(jī)金经理，也是万家基金唯一一位目前在(zài)管规模 超百亿的权益类基金经(jīng)理。

　　注：以上人物系万家(jiā)基金基金经理黄(huáng)兴亮(liàng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，黄兴亮(liàng)，清华 大学计(jì)算机科学(xué)与技术专业博士，2018年11月入职万家基金管理(lǐ)有限(xiàn)公司(sī)，现任权益投资部基金经(jīng)理。曾任(rèn)交银施罗德基金管理有限公司投(tóu)研部研究员、高级研究员，光大保德
信基金管理有限公(gōng)司投资部高级研究员、基金经理等职。

　　黄兴亮在万家(jiā)基金(jīn)管理的产品虽然规(guī)模最大，但是业绩表现却是最差(chà)，目前大多数产品处于深度亏(kuī)损的状态，绝大
部分产品净值较前(qián)期(qī)高点回撤超60%，其个人的基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模也从2020年底(dǐ)的294.33亿下降至2024年6月30日的106.11亿，缩水(shuǐ)近三分二。

　　下(xià)表是黄兴亮管理的7只产品的(de)具体(tǐ)情况：

　　可以明显看出，该基金(jīn)的前两(liǎng)大(dà)行业电子、计算机的配(pèi)置已经明显超过50%，前三大行(xíng)业(yè)电子、计算机、医药已经占据近(jìn)90%基金配置仓位。截止2024年6月30，电子行业配置占比37.31%、计算机行业配置占比30.07%、医(yī)药行业占比18.89%，汽车行业占比9.2%。

　　黄兴亮管理(lǐ)的(de)规(guī)模第二大的产(chǎn)品“万家自主创新A”情况也是类似，截止2024年6月30前(qián)三大行业的持仓占比(bǐ)为100%，第一(yī)大行业电(diàn)子(zi)行业持仓占比(bǐ)62.54%，第二大行(xíng)业计算(suàn)机(jī)行业(yè)32.30%，前两大行业占(zhàn)比94.84%。

　　下图是“万家(jiā)自主(zhǔ)创新A”的基金持仓行业集(jí)中度变动情(qíng)况：

　　“万家自(zì)主创新A”近三年前两大行业持仓超过90%，这两大行业是电子、计(jì)算机，其他行业偶有少量配置。黄兴亮管(guǎn)理的另外几只基(jī)金情况也基本类似，都是重仓(cāng)电(diàn)子、计算机行业。

　　黄兴亮重仓配置的行业这几年景(jǐng)气度(dù)下滑，股价大幅下跌，但是其配置方向却是十(shí)分稳定，没有向其他行业拓展的倾(qīng)向(xiàng)，这便(biàn)是黄兴亮近三年产品业绩(jì)大
跌的主要原(yuán)因。机构之家摘录(lù)了(le)黄(huáng)兴亮在“万(wàn)家(jiā)自主创新A”的(de)2021-2023年基金(jīn)年报中对未来行情、经济展望的(de)描述如下：

　　黄兴亮在2021年和2023年的年(nián)报中都展示了对行业未来走势(shì)的乐观态(tài)度，结果显然判断错误基金也遭受了较(jiào)大损失。在2022年黄兴亮对(duì)未来(lái)的判断略显谨慎，但是却表示投资(zī)者需要耐心，而不(bù)是(shì)基金本身对(duì)此(cǐ)做出(chū)调整以应对。

　　所以，无论(lùn)其对基金重仓行业的未来走势作何(hé)判断(duàn)，乐观或悲(bēi)观，基金都是选择(zé)重仓持有(yǒu)该行业，有没任何拓展能力圈的想法，也没有任(rèn)何风险防范的(de)策(cè)略和措施，完全是听天由命任由净(jìng)值下跌(diē)的态度，不得不(bù)说这(zhè)是一位没有责任心(xīn)的基(jī)金(jīn)经理。

　　净值大跌期间低换手(shǒu)、高仓位躺平

　　除(chú)了行业配置上(shàng)的高度集中，黄兴亮(liàng)在(zài)个股持仓 上的集中度(dù)也要显著(zhù)高于行业平均水平，并且随着净值下跌，持股个数也明(míng)显降低；与此同时，基金的(de)持股换手(shǒu)率也持(chí)续走低，不客气(qì)地说，就是在基金(jīn)经理(lǐ)偏爱的(de)股票上躺平，任由净值(zhí)下跌
无所(suǒ)作为。

　　以黄(huáng)兴亮管理规模(mó)最大的基金“万家行(xíng)业优选”为例，该基金近(jìn)三年收益率-58.28%，今(jīn)年以来收益率(lǜ)-30.74%，大幅跑输指数和其业绩(jì)基准，该基金近三年的净(jìng)值曲线如下：

　　在基金大幅(fú)亏损期(qī)间，该基金在具体(tǐ)操作上展现出的态度(dù)是躺平、无所谓的状(zhuàng)态。下表统计了该基金最(zuì)近(jìn)四个报告期前十 大持(chí)仓仓位变动情况：

　　从基(jī)金的净值
走势来看，近一年来，该基金处于持续大幅
下跌的状态(tài)，且大幅跑(pǎo)输指数。但是(shì)从最(zuì)近四个季度的前十大
持股持(chí)仓数量变动 来看，基金经理似乎(hū)没有太多调(diào)整组合的意愿。前十大持仓中，仅(jǐn)有少数股票持股数量(liàng)变动超过20%，甚至大量(liàng)持仓个股持股数(shù)量无变化(huà)。

　　事(shì)实上，不仅是近四
个季度，2021年之(zhī)后基金净值开始进入持续下(xià)跌的(de)状态，该基金在此期间始终(zhōng)维持93%-94%左右(yòu)的(de)股(gǔ)票持仓，但是持
股换(huàn)手率(lǜ)却持续走低，2024年基(jī)金净值加速 下跌，但是换(huàn)手率只有21%左右(yòu)。

　　下图是该基金的股票仓位和股票持仓的换(huàn)手率变化情况：

　　总的(de)来看，基(jī)金经理黄兴(xīng)亮在(zài)面对挑战时 ，巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模没有积极寻找破局之路，而是消极(jí)应对。在擅长的行业明
显不景气时，持续几年(nián)时间没有扩展(zhǎn)能力圈的意愿；在净值大跌(diē)时，应对策略(lüè)居(jū)然是高仓位躺平，换手率低至21%。

　　海外股市大涨、QDII基金却大幅亏损

　　值得注意的是，2021年9月万家基金发(fā)行设立了一只QDII基金“万(wàn)家(jiā)全球成(chéng)长一年持有A”，由黄兴亮担(dān)任基金经经(jīng)理，设立初期该基金规模达到17.42亿元，截(jié)止2024年6月30日规模(mó)仅剩5.15亿元，不到设立(lì)初期的三分(fēn)之一。

　　下图是该基金
成立以(yǐ)来的净值曲线：

　　根据(jù)wind统计，截止2024年9月20日，该基金累计收益率为(wèi)-58.68%，年化收益率为-25.56%。特别是今年以来，海外(wài)市场大涨，QDII基金纷纷有所斩(zhǎn)获时，该基金却大亏-22.52%，同(tóng)类排名95/96，成为倒数第二名(míng)。

　　从该基金(jīn)的全球资产(chǎn)配置来看，中国区的配置比例接近(jìn)一半，美国市(shì)场的配置占比(bǐ)约35%。中国+香港市场的配置占(zhàn)比约65%。

　　下表是该基金2023年(nián)以来的分地区资产配置比例：

　　从以上资产配置情况可(kě)知，该基(jī)金虽然是QDII基金，但是对中国资(zī)产的(de)配置(zhì)依然(rán)占据了大部 分比例。从具体(tǐ)的个(gè)股配持仓来看，该基金的前十大持仓大部分是(shì)A股和港股上市的中国公司，美股上市公司不超过三个，而近年来美股的上涨主(zhǔ)要由AI推(tuī)动，该基金的美股持仓却没有涉及。

　　下表是该(gāi)基金的前十大持仓情况：

　　实际上，黄兴亮是将这只QDII基金当成(chéng)境内
主题基金来管理(lǐ)，海外配置比例低，而且海外配置错过了主流方向实际上对
净值(zhí)没有太(tài)大贡献，这(zhè)也(yě)导致了该基金净值表(biǎo)现和其管理的其他产品类似，亏损近60%，在今年以来大部分DQII基金限购的同(tóng)时，该基金份额却持续萎缩。

　　数据来源(yuán)：wind、机(jī)构之家

　　行业配置集中度高、能力 圈多年无拓展

　　查询黄兴亮所(suǒ)管理的几只基金，会发现其投资(zī)方向主要集中在电子、计算机(jī)两个行(xíng)业(yè)，辅以(yǐ)部分医药、汽车(chē)行业的持仓。前三大行业的持仓集中(zhōng)度(dù)往往在90%左右，部分产品前三大行(xíng)业持仓
为100%。

　　以其管理规(guī)模(mó)最大的基金(jīn)“巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模万家行业(yè)优选”为例，下图是该基金近三年的行业配置变动图：

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责任(rèn)编辑：石秀珍(zhēn) SF183

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