小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出(chū)品：新浪财经上市(shì)公司(sī)研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上市(shì)公司半年报已全部披(pī)露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电(diàn)行业在2024年(nián)上半年共计实现营业收入543.21亿元，实现归(guī)母净利润(rùn)51.02亿元。

　　相(xiāng)比(bǐ)于(yú)白电、黑电行业，小家电行业上(shàng)市公司的整体业绩规模(mó)较小，且业绩(jì)分(fēn)化(huà)较为明显。22家上市公司中，有(yǒu)2家公(gōng)司归母净利润依然为(wèi)亏损状(zhuàng)态，分别为爱仕(shì)达和ST德豪，其中(zhōng)爱仕(shì)达是上市多年由盈转亏。与此同时，小(xiǎo)家电行业的毛利率、净利率指标也较为分化，最高的倍轻松毛(máo)利率超过60%，而行业里最低(dī)的毛利率刚刚超过 15%。

　　飞科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双双下滑倍轻松(sōng)扭亏为(wèi)盈(yíng)

　　小家电行业共计22家上市(shì)公司在2024年上半年共计实现营业(yè)收入543.21亿元，实现(xiàn)归母净(jìng)利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公(gōng)司营收规模超过五十亿(yì)元，为苏泊尔、新宝股份、科沃(wò)斯，分别实现营业(yè)收入(rù)109.65亿元、77.23亿元(yuán)、69.76亿元。其中营收规模超过百亿的苏泊(pō)尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此(cǐ)同时(shí)，也(yě)有两(liǎng)家(jiā)公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为爱仕(shì)达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆(lù)资本(běn)市场，在(zài)2021年之前均为盈利状(zhuàng)态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规(guī)模同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业(yè)绩增速来看，有6家公(gōng)司在2024年营收缩(suō)水(shuǐ)，其中下滑幅度最大的是倍益康，同比下(xià)滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同(tóng)比下滑了60.40%，也是赛(sài)道中下滑幅(fú)度(dù)最大的(de)。除倍益康之外，还有8家上市公司(sī)出现了归母净利润的(de)下滑(huá)。

　　2024年上半年，有11家公司实现了营收净(jìng)利的双增，分别是苏(sū)泊尔、新(xīn)宝股(gǔ)份、莱克电气、石(shí)头(tóu)科技、德昌(chāng)股份、德尔玛、爱仕(shì)达、开能健(jiàn)康、欧圣电(diàn)器、彩虹集(jí)团、倍轻松。其中，大部分公司均实现了盈利，只有(yǒu)爱仕达仍然处于(yú)亏损(sǔn)中(zhōng)。同期，营收、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小(xiǎo)熊电器、利仁科技(jì)、倍益康。

　　倍轻松毛利(lì)率最高但净利率倒数 ST德豪毛(máo)利率净利(lì)率双双垫底

　　从整体行业来看，小家电行业的(de)盈(yíng)利能力指标分化(huà)明显(xiǎn)。

　　销售毛利(lì)率最高的是倍(bèi)轻(qīng)松，为61.82%，而这也是倍(bèi)轻松销售毛利率连续多年增长(zhǎng)。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒(dào)数，由此可见倍轻(qīng)松的各项费用等在很大程(chéng)度上蚕食了公司的(de)利润空间。22家上市公司(sī)中，17家公(gōng)司的销售毛利率在20%以上，低于20%的公司(sī)包括富佳股份(fèn)、鸿(hóng)智(zhì)科技(jì)、德昌(chāng)股份、ST德豪、比依股份(fèn)。

　　从销售净利率指标来看，有(yǒu)两家公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德豪(háo)。

　　需要注意的是，ST德豪在小家电行业(yè)中毛利率、净利率双双垫底。在2024年上半年，ST德(dé)豪的(de)销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍(bèi)轻松是“重营(yíng)销轻研发”之(zhī)王？行业营销普遍远超研发

　　家电公司(sī)在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司(sī)对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生影响。

　　从(cóng)销售费用(yòng)率(lǜ)来说，远(yuǎn)超同行的是飞科(kē)电(diàn)器的34.55%和倍轻松的49.06%。其(qí)中，飞科电器的销售费用为8.01亿元，相较(jiào)与2023年上半(bàn)年(nián)的7.21亿元同比增长了11.17%，这可能也是(shì)导致飞科电器营收、净利双双下滑的原因之一。需要注意的(de)是，销(xiāo)售费(fèi)用率(lǜ)的畸高往往意味着公司重营销、轻研发，两者相(xiāng)差巨大。2024年上半年，飞科电器的(de)销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的(de)该项指(zhǐ)标为9.55倍，由此看来(lái)，飞科电器、倍轻松(sōng)可以称得上是“重营销轻(qīng)研发”之王。

　　研(yán)发费用率(lǜ)方面，尽管每家公司投入的(de)研发费用规模有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，但研发费(fèi)用率均在10%以下。最高的为石头科(kē)技，2024年上半年研发费用(yòng)为4.10亿元，研发(fā)费用率(lǜ)为9.28%。而研发(fā)费用(yòng)率最低的(de)是飞科电器，同(tóng)期(qī)研发(fā)费用为0.41亿元，研发费(fèi)用率为1.77%。

　　四(sì)家公司经营性现(xiàn)金流量净额(é)为负彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金流量净额分化较为明显。其中，石头(tóu)科技以10.31亿元位(wèi)列第一，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为负，分别是比(bǐ)依(yī)股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元(yuán)。

　　存货周转方面，彩虹集团(tuán)的存货周转天数相比(bǐ)同行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较(jiào)慢的存货周转速度(dù)在一定程度上表明产品可能存在一定滞销(xiāo)，公司(sī)存货的变现能力较(jiào)差(chà)。

　　从净营业周期（存货周转(zhuǎn)天数+应收(shōu)账款周转天数-应付账款周转天(tiān)数）来看，与存货周转天数类(lèi)似(shì)，彩虹集团、爱仕(shì)达、利仁科技的净营业周期均超过(guò)百天(tiān)。需要注意的是，也有(yǒu)4家的净营业周期为(wèi)负，分别为石头科技-49.38天、九(jiǔ)阳股份-8.38天(tiān)、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观(guān)察

　　出品：新浪财(cái)经上市公司研究院　　

　　作(zuò)者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上市公司半(bàn)年报已(yǐ)全部披露完毕(bì)。其中(zhōng)，以申万二级行业划分(fēn)的小家电行业在2024年上半年共(gòng)计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行(xíng)业，小家电行业上市公司的整体业绩规模较小，且业绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家公司归母净利润依(yī)然为亏损状态(tài)，分(fēn)别为爱仕(shì)达和ST德豪，其中爱(ài)仕达是(shì)上市多(duō)年由盈转亏。与此同时，小家电(diàn)行业的毛利率、净利率指标也较为(wèi)分(fēn)化，最高的倍轻松毛利率超过60%，而行业里最低的(de)毛利率刚刚超过15%。

　　飞(fēi)科(kē)电器、小熊电器(qì)等4家公(gōng)司营收净利润双双下滑倍轻松扭亏为盈

　　小家电(diàn)行(xíng)业共计22家上市公(gōng)司在2024年上半年共计实现营(yíng)业(yè)收入543.21亿元，实现(xiàn)归母净(jìng)利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家(jiā)公司营收规模(mó)超过五十亿元，为苏泊尔小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长an>、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元(yuán)。其中营收规模超过百亿的苏泊(pō)尔归母净利润(rùn)达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此同(tóng)时(shí)，也有两家公司在2024年上半年仍陷(xiàn)于亏损中，为爱仕达和ST德豪。其(qí)中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年(nián)就登陆资本市场，在2021年(nián)之前均为盈(yíng)利状态，但2021年以(yǐ)来爱仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模(mó)同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩(jì)增速来看(kàn)，有6家公司在2024年营收缩(suō)水，其中下滑幅度最大(dà)的(de)是倍益康 ，同(tóng)比下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道中下滑幅度最(zuì)大的。除(chú)倍益康之外，还(hái)有8家(jiā)上市公司出现(xiàn)了归母净(jìng)利润的(de)下滑。

　　2024年上半年，有11家公司实现(xiàn)了营收净利的双增，分别是(shì)苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技、德昌(chāng)股份、德尔玛(mǎ)、爱仕达、开能健(jiàn)康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其中，大部分公司均(jūn)实现了盈(yíng)利，只有爱仕达仍(réng)然处于(yú)亏损中。同期，营收、净利润双双下(xià)滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍(bèi)轻松毛利率(lǜ)最高但净(jìng)利率倒数 ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整体行业来看(kàn)，小家(jiā)电行业的盈利(lì)能力指标分化明显(xiǎn)。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛(máo)利率连续多年增长。但需要注意的是(shì)，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒数，由此可见倍轻松(sōng)的各项费用等在很大程度上蚕食了公(gōng)司的利润空间。22家上市公司中(zhōng)，17家公司(sī)的销售毛利率在20%以上，低于(yú)20%的公司包括富佳(jiā)股份(fèn)、鸿智(zhì)科技、德昌股(gǔ)份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利率指标来看(kàn)，有(yǒu)两家公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德(dé)豪。

　　需要注意的是(shì)，ST德豪(háo)在小家电行(xíng)业中毛利(lì)率、净利率双双垫底。在2024年上半年，ST德豪的(de)销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器(qì)、倍轻松是“重营销(xiāo)轻研发”之王？行业营销普遍远超研发

　　家(jiā)电公司在销售费用(yòng)、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司(sī)对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规(guī)模产生影(yǐng)响。

　　从销售费(fèi)用率来说，远超同行的是(shì)飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电(diàn)器的(de)销售费用为8.01亿元，相较(jiào)与2023年(nián)上(shàng)半年(nián)的7.21亿元同比增(zēng)长(zhǎng)了11.17%，这可能也是(shì)导致(zhì)飞科(kē)电器营收、净利双双下滑的原因之一。需要注意的是(shì)，销售费用率的畸高往往意味着公司重营销、轻研(yán)发，两者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销售(shòu)费用是研(yán)发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标(biāo)为(wèi)9.55倍，由此(cǐ)看来，飞科电(diàn)器、倍轻松可以称得上是“重营销轻(qīng)研(yán)发”之王。

　　研发费用率方面，尽(jǐn)管每家公(gōng)司投入的研发费用规模有所不(bù)同，但研发费用率均在10%以下。最高的为(wèi)石头科技，2024年(nián)上半年研发费用为(wèi)4.10亿元，研发(fā)费(fèi)用(yòng)率为9.28%。而(ér)研发费(fèi)用率(lǜ)最低的(de)是(shì)飞科电(diàn)器，同期研发费用为0.41亿元，研发费用(yòng)率(lǜ)为1.77%。

　　四家公司经营性现金流量净额为负彩虹集团存货周转天数超两百天(tiān)

　　从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)表现来看，2024年上半年，小(xiǎo)家电(diàn)公司经营性现金(jīn)流量(liàng)净额(é)分化较为明(míng)显(xiǎn)。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱克电气(qì)仅(jǐn)为5.57亿元。此外(wài)，还(hái)有4家上(shàng)市公司该(gāi)项指(zhǐ)标为负(fù)，分(fēn)别是比依股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊(xióng)电器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团(tuán)的存货周转天数相比同行畸高，为(wèi)232.77天。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转速度(dù)在一定程度上表(biǎo)明产(chǎn)品可能存在一定滞销，公(gōng)司存货的(de)变现能力较差。

　　从净(jìng)营业周期（存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周(zhōu)转天数）来看(kàn)，与存货周(zhōu)转天数类似，彩虹(hóng)集团、爱仕达、利仁科技(jì)的净营业周期(qī)均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营(yíng)业周期为(wèi)负，分别(bié)为石头科技(jì)-49.38天、九阳(yáng)股份(fèn)-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德(dé)豪-46.72天。

责任编(biān)辑：公司观察

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